11/01/2017经济价值报

1.União já pode bloquear bens sem ordem judicial
    联邦无需法令即可封锁财产
    从现在开始，联邦可以在无需法律许可的情况下封锁债务人的财产。这表示如房产和车辆等财产将可以被封锁。因此，只要债务人拖欠联邦债务，将无法出售其财产。昨日，13606号法律中规定农户分期偿还农工补助及养老基金（Funrural）的债务的措施出台，具有争议性。从现在起，只要国家财政部总检察院（PGFN）找到债务人的财产并对其进行通知，其将仅有五天的时间结清与联邦的债务。如果债务没有及时还清，其财产将被冻结且无法出售。这个新机制将成为PGFN又一收回欠债的方式，不同的是如果联邦要冻结债务人经常账户存款的话，需要经过法官的准许。据相关负责人表示，封锁财产除了是追回债务的方式，也有利于减少诉讼和保护第三方。新规定使得检察院能够查明债务人或者共同负责人的经济活动、财产和权利状况，判断收回债务状况。如果债务人没有财产，则使用常规的债务偿还机制。

 
    2.BC comemora inflação baixa, mas tem que se justificar
    央行庆祝通胀率走低但需要做出解释

“低通胀率是一件好事并且2017年的IPCA没有不对的地方”，央行主席Ilan Goldfajn在采访中解释没有达成2017年的通胀目标时评论道。IPCA，巴西国家通货膨胀官方指数，在去年达到2.95%，因此比国家货币委员会制定的3%的目标要低。正因如此，Ilan给财政部部长梅雷莱斯发了公开信以对此进行澄清。据央行主席所说，关于IPCA有没有在目标范围内的技术性讨论是“次要的”，因为低通胀率对人们来说是有好处的。批评者称央行使利率水平偏高是错误的，从而导致上一年国内生产总值增长减缓。“目标是在今年和未来保持低通胀水平”，他说。尽管央行行长强调要持续扩张性的货币政策，他不想牵扯到央行最近指出利率将作出新下调的信号中。“现在不是（对货币政策）进行重估的时候”。央行方面将会观察通胀与经济活动的表现。

      3.Quem faz a cabeça de Alckmin
      谁是Alckmin的军师？

经济学家兼商人的Roberto Giannetti da Fonseca是共和国总统候选人Geraldo Alckmin的频繁对话者，他认为养老金改革可能会在2019年的头几个月开始实行，那时新一届政府已经在巴西利亚组成了。 他还建议巴西石油公司转型为一个纯粹的公司，将股份投放到市场，而政府则持有“黄金股权”。继续对流入的具有投机性质的美元征税，以避免股市泡沫，外汇交易的操纵和雷亚尔的大量挥发。
Giannetti每周与Alckmin进行对话，并应他的要求，开始与市场上有影响力的人物讨论关于经济政策的定位问题，这将有助于激发候选人之间的辩论。 经济学家Pérsio Arida将协调政府的Tucano计划。

    4.Terra volta a ser opção de investimento
    土地再度成为投资热门
    2017年政治不稳定与基本利率下调的罕见组合，使投资者开始更加关注土地市场——这一在动荡时期的稳定资产。投资者的兴趣集中在已经为生产者提供基础设施和良好土壤的地区。
     在东南部和南部地区，这一年的土地价格已经上涨了25％。 但在中西部，北部和东北部，由于距离过远和土壤质量不佳，无法吸引投资者的注意，价格基本保持不变。
东南部和南部的地价上涨的地区靠近财务状况良好的制糖厂以及咖啡，桔子和大豆种植地。 NAI商业地产公司行政总裁AloísioBarinotti表示，农业正在接近大城市。

    5.MP sobre a Eletrobras deve mudar
    有关Eletrobras的临时措施应会有变动

为了缓和国会的决定所带来的负面影响，政府将会在814号临时措施(MP)关于Eletrobras的私有化上做出让步。高原宫同意将取消掉其中的3号条款--将Eletrobras归入到国企私有化项目（Plano Nacional de Desestatização）。但是这个变动会在Eletrobras签订了关于法律顾问和财政方案的文件后才实施，也就是说政府还有几周的时间来继续准备Eletrobras的私有化工作。同时，在这几周内，政府还可以充分做好国会的游说工作，因为国会仍中存在着反对Eletrobras私有化的声音。

    6.Ecorodovias paga caro por trecho do Rodoanel
    Ecorodovias给TNR的溢价过高

Ecorodovias打破了将近3年的未参与竞拍的状态，在昨日的对Rodoanel北部路段(Trecho Norte do Rodoanel)的竞标中拍出最高价，是2018年首例关于基建的特许经营权竞标。Ecorodovias将会支付8.83亿雷亚尔，与最低的运营成本4.62亿雷亚尔相比几乎高出一倍。除此，只有意大利的Autostrade参与了竞标，所提竞价为5.178亿雷。在股市中，人们认为Ecorodovias的成交价过高了。而其股东Gavio和CR Almeida的股票价格下滑了4%。而公司的总裁表示，Ecorodovias与Autostrade的竞价相差3亿，而细分到30年的合约期来说每年只是相差1千万而已。
    [注：Ecorodovias是巴西的一家集公路，港口，航空及物流运输系统为一体的运输管理及基建企业，总部在圣保罗。在圣保罗州的企业私有化计划中，它享有为其20年的特许经营权。]

    7.Empresas em dificuldade lançam criptomoedas
    困境中的公司发行加密货币

继比特币被热炒之后，其他虚拟货币再引发争议。欧洲，美国和中国的公司，有些知名如柯达，通过首次币发行方式（ICO）在市场筹资。据《金融时报》报道，俄罗斯通讯软件Telegram，将在今年通过ICO筹资5亿美元。作为Whatsapp的竞争者，其筹资目的在于搭建一个区块链平台，用户可以在应用中通过电子货币支付。彭博（Bloomberg）指出这些通过ICO筹资的公司的共性，包括柯达，他们面临财务困难并在行业内失去了科技竞争力。

8.政府应收减少

2016年六月约定的各州债务展期，可能使从2016年7月到今年6月，各州对联邦政府的债务支付减少近440亿雷亚尔。国库的计算结果考虑了对债务延期的影响，对联邦政府债务的减少和分期支付。

9.高管招聘

高管招聘公司对于新的一年的形势非常乐观，他们正在等待业务逐渐恢复。这种回升势头在2017年年末就已经展露出来了，而且至少在2018年上半年期间会一直保持着。相较于去年其它月份，2017年的最后三月各企业都有更多人事任用。在海德思哲国际咨询公司Heidrick&Struggle的Darcio Crespi看来,2018年将是急起直追的一年。

      10.电力现货市场陷入困境

有关水力发电赤字问题的司法争议迟迟没有进展，而11月份现货市场的违约率已达到75%。水电交易商会CCEE在财务结算中发现，100亿雷亚尔应付账款中只收回25.6亿。

    12/01/2017经济价值报

1.Venda da Embraer exige decreto
    巴航工业的出售需要总统批准令
巴西航空工业公司（Embraer）向美国波音公司出售控股权需要特梅尔总统签署的批准令才可落实。这一点与“黄金股（golden share）”相比有过之而无不及，黄金股是一种特殊的股权，赋予了联邦政府对某些经营决策问题的一票否决权，比如控股权的转让。
2000年1月，联邦律师总署（AGU）的意见书保留了巴西航空工业公司40%的外资限制规定，只能通过法律废除或“尊敬的共和国总统为国家利益解除此项要求”。
    唯一一次公然谈及此事时，特梅尔表示不会批准控股权的转让。但波音公司正在克服障碍。如果同意出售，总统不得不批准控股权的转让，并签署批准令打破40%的外资限制。波音公司想要收购100%的资本。
    除了控制权的转让，“黄金股”还赋予政府在空军事务上的一票否决权-“新增和/或改动牵涉巴西联邦共和国的军事项目；第三方提供军事项目的技术培训，干预军舰养护和复原的零件供应。”为克服阻力，波音公司提议从巴航工业分出军事航空子公司，巴西政府对该子公司保有“黄金股”。
AGU的意见书也因出售而起，1999年，巴航工业20%的资本出售给法国企业联合体，被巴西空军质疑，因此，AGU起草声明支持交易。2006年，巴航工业进行重组，不再有控股股东。
    【注：黄金股（golden share），最早出现在20世纪70年代末英国政府进行国有企业公司改制过程中。考虑到国有企业股份制改造后，政府可能再无权对企业的经营管理进行任何形式的干预和控制，而有的国企关系到国计民生、国家安全，如果完全失控，就有可能出现不利影响。 为了确保国家、政府的利益，政府在转让国有股份的同时，持有的“黄金股”在重大经营决策事项上具有一票否决权，但不针对企业管理层人员的任免、企业生产经营管理与分配等一般权限范围。】

 
    2.'Precisamos de pacto fundado na Carta'
    我们需要基于宪法的全民协定

不以1988年宪法为主题，就没法跟Ayres Britto交谈。这位联邦最高法院的前主席，履职于2012年到2014年，似乎对所有条款了然于心。她是能将巴西拉出泥潭的“吸力弹簧”，这位法学家在访谈中这样形容宪法。他认为2018年的大选是基于这部迄今30年的宪法的全民协定，是对政治和经济的承诺，受企业家支持，在“社会资本主义”逻辑中，并为宪法颂扬。这是出路，“显而易见”，拯救我们于“泥潭并使机构步调一致”。
    他巧妙地掩饰了对于同事 Joaquim Barbosa参选的激动。谈到他自己竞选总统，Britto说他缺少对于这份使命的“热忱”，并且政坛人物的名字出现才会更加自然合理。“我不是个伪君子，我的名字已经出现在（候选名单中）。我感到高兴，骄傲，感激，荣幸等等，但我不得不说这需要热忱和意志”，他说，“我不具备这份热忱，所以我不打算参选。”

   3.'Faltam os defensores de interesses difusos'
   巴西缺失社会广泛利益的保卫者

FGV学院的经济学家Luiz Guilherme Schymura认为巴西的民主制度模式阻碍了财政问题的解决。因此总是寻求“算法解决途径”。“例如，假如我要求杀死老人们，那么养老问题将得到解决，并且国家每年将增长10%，但这是算法，不是现实世界”，他说。
对他来说，财政解决方案意味着有人需要给另一些人一个坏消息。需要选择一些“牺牲者”，解释为何它们需要牺牲所得或作更多贡献。然而，巴西的问题是“没有人愿意承担代价”。困难在于找到“牺牲者”，因为没有社会广泛利益的保卫者，巴西掌控在特殊利益群体手中。
Schymura表示2019年和2020年的支出限制难以完成。他认为这将“施加压力于制度关系”，导致下一任总统改变规则。作为一个悲观主义者，他认为财政问题非常严重，将需要用巴西模式，即通胀，来解决。

    4.Aragão diz que o PSDB titubeou
    Aragão称民主社会党摇摆不定

站在巴西政府的特殊角度，顾问和律师Murillo Aragão对巴西民主运动党（PSDB）进行了一系列分析，预测Geraldo Alckmin和总统竞选中的大拿们的日子不会好过。“当政权中心需要时，该党就动摇了”，Aragão说，并且这给例如Rodrigo Maia和Henrique Meirelles之类的候选人开辟了一条新路。国会中的支持基础并不认为需要和民运党保持一致，因为该党不够真实可靠。
    近期发生的所有政治事件都如这位自1982年起就进入政府中心的律师所预期，他认为劳工党失去了为卢拉选择替代人的时机，卢拉虽然呼声很高但也有可能无法参选。他不担心竞选人之间的互斗，并且认为这还可能提高养老金改革通过的方案。

   5.S&P rebaixa a nota do Brasil
   标准普尔下调巴西评级

风险信用评估机构标准普尔S&P做出令人意外的决定：将巴西的长期评级从"BB"降至"BB-"，展望从负面调成稳定。下调评级的理由为巴西在批准纠正财政问题的措施方面的进展“不及预期”。S&P表示，即使政府在积极推进许多微观经济改革，但都难以得到国会广泛支持以推进限制政府开支的流程。降级应将会对市场产生负面影响。财政部部长Henrique接受Valor采访时说到“他们（标准普尔）认为，不批准（社会保障）改革可能会阻碍经济增长的巩固，但他们也承认经济正在恢复。”

   6.Fumador da Café Paulista trouxe japonese ao Brasil
   Cafe Paulista创始人引进日本移民

在东京最繁华高雅的商业区银座，有一家1911年营业至今的咖啡厅cafe paulista，其创始人Ryo Mizuno，曾在1908年带领第一批日本人，乘坐邮轮Kasatu Maru来巴西。到达之后他们进行咖啡种植，经过几批移民潮之后，创建了世界上最大的日本移民殖民地。

7.宝洁巴西区迎来新执行总裁

从2月1日起，宝洁（Procter & Gamble，简称P&G, 美国日用消费品公司 ）的巴西区执行总裁一职将由Juliana Azevedo女士来担任。Juliana Azevedo先前是宝洁女性个人护理品类的副总裁，将取代已担任五年宝洁巴西区执行总裁的Alberto Carvalho。这将会是第一次由一位女性来领导和管理宝洁的子公司。

   8.对Itambé的股权认购被获准

法院获准了Cooperativa Central dos Produtores Minas Gerais (CCPR)对Itambé（巴西乳制品企业）的50%的股权的回购，并继续中止法国企业Lactalis早先对Itambé的收购。参与了第一企业法庭和圣保罗仲裁的相关知情人士为经济价值报提供了这一信息，而相关情况仍未得到官方公布。

    9.Principal Energia年收入达10亿雷

Principal Energia 是Grupo Delta Energia集团在2016年末投入运营的的电力能源销售公司。在第一年年收入接近15亿雷亚尔，是预期目标的3倍。在2017年，该公司的业务交易量接近每个月700兆瓦。

10.钢铁行业复苏

在2015年，巴西钢铁产业由于经济衰退而跌入谷底。在2018年，已经连续三年有了好转。昨日，三大钢铁企业—Usiminas、 Gerdau 和CSN的市场总值达到542亿雷，而在2015年底，市场总值只有157雷，2013年则是641亿雷。

 
     Valor译文：UECB Valor小分队

校对：Tony, Karina

【翻译原创】
   原文摘取于 Valor Econômico 《经济价值报》

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