17/11/2017经济价值报

1.Finame reduz rigor com índice de nacionalização
      Finame降低对国产化指数的管控

在资本货物（机器和设备）融资方面，巴西社会和经济发展银行(BNDES)决定减少其规定的国产化指数计算方式上的管控。指数将继续保持在50%，但是银行将考虑纳入五项“无形的”因素，以降低要求。除了机器的构造之外，新标准还包含：创新投资、附加值投资、出口插件投资和高科技零件的使用和技术性手工劳动的使用。这些因素将能帮助生产者获得一定的“折扣”，以达到最低国产化指数，从而使其产品有资格得到Finame贷款。对此总裁Marcelo Porteiro称，这次在计算方式做出改变是因为BNDES对生产的物理性构造没有这么“纠结”。“我们改变概念来去看企业从总体上能够给经济提供什么样的价值，包括在无形（技术、创新）方面的。”他解释道。如今，在BNDES登记的产品的国产化计算包含两个指数：一个是在价格基础上的国产化指数（IV），另一个则是重量（吨位）上度量的国产化指数（IP）。这两个指数在新的计算方式上都不再被运用。对此，BNDES的考量是IV并不足以决定产品当地化生产的比例，不能准确地计算其本地化生产程度。他们还认为这个计算方法很“严格”，因为如果产商不能够通过当地供应商采购零件来达到50%的国产化，他的产品就没有资格获得BNDES的融资。

      2.Cade decidirá conflito sobre autopeças
      Cade将解决汽车零件争端

巴西反垄断监管机构经济保护和管理委员会（Cade）应该会在下周解决已历时10年的纠纷。案件与生产和售卖汽车零备件有关，涉及了国内三大汽车装配厂（大众、福特和菲亚特）以及汽车零件的独立生产商。三家汽车装配厂称其对车型配件的设计具有所有权，并且配件只能够通过授权企业生产及交易。Cade高层不认同装配厂的说法并且建议对其反竞争行为处以罚款。

      3.Venezuela e PDVSA entram em default
      委内瑞拉和其国家石油公司债务违约

国际掉期与衍生工具协会（Isda）是由衍生工具市场创建并代表牵涉方方参与债务谈判的协会，昨天宣布委内瑞拉和及其国家石油公司PDVSA违约，因从10月10日起拖欠15亿美元的付款 。 因此，持有“信用违约掉期（CDS）“的债权人可以从对这两家的违约保险获得赔付。 据分析师计算，CDS支付金额可能达到约12亿美元，但确切的数额只能在未来几周内确定。

      4.Aposta na marca
      品牌赌注
在牛肉产量扩张75％的路上，牛肉生产商Marfrig打算通过重新推出Montana品牌来提升在零售市场中的占有率。 CEO马丁·赛科表示：“随着肉类供应的增加，在巴西实施特殊战略至关重要。”

      5.Brasileiro não é tão conservador
      巴西人并非如此保守

Ideia Big Data关于行为和经济课题的调查显示，巴西人比想象中开放。例如，大多数人支持大学中的种族比例人数居多（57%），支持堕胎（60%），支持强势政府（86%）和支持同性婚姻的（66%）。
“减少税收十分重要，但并不紧急”的观点得到了75%受访者的支持，即3千人，采访范围为全国，时间为11月1至10日。
唯一一个经常与保守主义挂钩的话题受到了多数关注，即公共安全。“好的团伙就是死亡的团伙”得到44.9%的支持率，反对方占31.4%。反对死刑和支持死刑的人数比例持平，均为47%。

      6.Disputa entre BTG e cliente milionária vai à Justiça
      BTG和百万客户之间的争端将诉诸法庭

自2009年起的一段成功的商业关系终究陷入了一方被严重指控的境地。Goiânia(GO)的企业家Ester Panarello曾是BTG Pactual近十年的客户，她起诉要求BTG赔偿其2013年投资于零售商Leader的损失4700万雷亚尔，这项投资3年后化为乌有。
Ester起诉BTG银行和其他几家企业，包括她的资产管理方，违反对于客户的义务，并发生利益冲突而获取非法利益。诉讼的最大争端是一段录音的出现，该录音是Ester和银行股东Carlos Fonseca之间的一次对话。据Ester的律师称，这段音频可以说明该银行违反市场信息义务并且有损害客户，即令Ester通过一家叫PPN的基金（她是唯一股东）投资了Leader公司。
      在公告中，BTG称“并未接到任何与此事相关的法律指控，截至目前不做任何评论“。该银行称“在其所有的行为中均执行了应尽的法律法规义务”。

7.Zap, do Grupo Globo, se une à VivaReal
      Globo集团的Zap公司与Viva Real公司合并

巴西国内两大房产中介公司——Globo集团的Zap公司以及Viva Real公司决定合并建立一家控股公司。协议中规定Globo集团占有大部分股权，Viva Real公司的执行总裁Lucas Vargas将成为控股公司的总裁。董事会成员由各股东分别指派的三名董事组成，还包括一名独立董事。Zap公司的总裁Eduardo Schaeffer和Viva Real公司的合作创办者和董事长Brian Requarth为新公司联合董事会主席。即使组成了控股公司，旗下500名员工的Zap公司和旗下600名员工的Viva Real公司仍各自保持自身品牌和产品，但顾客可以在同一网站上查询到巴西任意区域的房地产信息。

8.“几乎被驯服的野兽”

电影/摇滚歌剧记录下Corinthiana民主运动和前足球运动员即体育评论员小瓦尔特·卡萨格兰与毒品抗争的故事。

9.建筑行业复苏

上市公司的房产销售在第三季度上升74%，同时新开盘量提高54%，但该业绩的改善还未在最新的财报上反应出来。行业的状况仍旧在警戒线，亏损净额缩小了79%，达到4.321亿雷亚尔。

      10.服装和鞋类行业呈现复苏

服装和鞋类行业上市企业第三季度的业绩显示市场消费开始恢复。行业内10所企业的净收入增高10.2%，达到71.6亿雷亚尔，只有Alpargatas和Inbrands的销售量下滑。

1.Governo exigirá mais capital de lance agressivo em leilão
      政府对激进竞标者提高资本金要求

为了避免竞标者采用过于激进的方式，对以不符合实际的低价收费策略来赢得公路竞标的企业和联合体，政府将规定其更多的初始投资金额。此举在于避免重蹈在罗塞夫政府时期授予特许经营权方面的覆辙。一些企业在之前通过大胆的标价赢得竞标，把政府规定的最高过路费降低至61%。国道BR 040就是一个例子。在经济衰退的状况之下，收取的过路费不足以达到收支平衡。很多企业无法得到融资而因此放弃项目。现在，政府欲对在竞标中提出过路费的折扣幅度越大，企业需要更多的资本金支持。交通部长Maurício Quintella称，新的规定将会首先用于RIS公路的竞标上，RIS是由四条国道组成的物流通道，全长473公里，从阿雷格里港联通至南大河洲内陆。这一路段将是第一次由特梅尔政府发放特许经营权的路段。相关标准的更改已经递交至巴西联邦审计法院(TCU)，政府在未来对发放特许经营权规定的最低资本金要求为3.13亿雷亚尔。如果在折扣不超过10%的条件下赢得竞标，价格将不必提高。否则，投资金额将根据竞标金额提高。例如折扣达到25%，资金将达到6.85亿雷亚尔，若折扣达到50%，则为13亿雷亚尔。“我们已经在机场竞标中实施过这个规定，在公路方面，这将作为避免竞价过激的手段”，交通部长称。

      2.Fusões deste ano têm valor mais elevado
      今年企业并购额达到最高

与上一年同期相比，今年一月至十一月份企业并购数量下降21.5%，然而，对比往年的356亿美元，今年交易额的数字达到新高：405亿美元。就算把今年雷亚尔升值这个因素考虑在内，今年的交易额仍然有所上升。数据反映了巨额的交易，例如伊塔乌银行以63亿雷亚尔的价格收购XP Investimentos公司49.9%的股份，以及墨西哥食品公司Lala Foods以57亿收购Vigor公司。

      3.Lucro de empresas cresce 30% no terceiro trimestre
     企业利润在第三季度增长30%

伴随着较低的利率、通胀率和美元汇率，更有利的宏观经济形势促进了巴西企业第三季度的业绩。综合计算，企业共获得净利润135亿雷亚尔，比去年同期高出30%。这一数据统计包括了238所上市企业，但不包含巴油、巴西电力和淡水河谷公司。加上这三所巨头企业，净利润共达到215亿雷亚尔。
      总地来看，第三季度有正增长和复苏。调查中仅78所企业，约32%报告亏损。在本报采访的分析师看来，这些数据证实了经济和企业的复苏，企业的市场价格也有所提高。Ibovespa股指在本季度共上涨18.11%。

      4.A Europa mais fraca
     渐弱的欧洲

尽管有良好的经济表现和历史最低失业人数，形成联合政府谈判中的失败给德国总理安格拉·默克尔在保持稳定的政府的条件上带来疑问。

      5.Doria recua e adota nova estratégia
      Doria妥协并采取新策略

圣保罗市长João Doria决定在总统选举中妥协，表示大选取决于许多不可控因素，认为圣保罗州州长Geraldo Alckmin是最受追捧的获胜人选。之后Doria将更加低调地旅行，在社交网站上发声减少，避免于党内其他同僚引发争议。并把焦点更加集中在一些被认为不太受民众支持的政策上，如调整公交车费，调整公职人员退休政策。Doria在为能够站稳脚跟直至任期结束做准备，但或有意进军州长或副总统之位。

      6.Microempresa vira crise para plano de saúde
      微小型企业成为医保政策的危机

失业率攀升，个人医保参保率极低的情况下，近几年不断有专门承包医保的微小企业成立。中介不断鼓励参保，然而当许多消费者被联邦税务局收税时才意识到他们是“企业家”。联邦税务局上个月暂停了140万家有违约记录的微小型企业的登记注册。微小企业这颗定时炸弹威胁着医保运营商们，国家补充医疗机构或将这些已签订的协议转成个人医保。

      7.Atividade e emprego reforçam otimismo
      经济与就业形势回暖

根据巴西央行的经济指数（Índice de Atividade Econômica do Banco Central），九月上涨0.4%，第三季度共上涨0.58%，已是连续第三个季度如此，这个成绩在2013年后就再也没有过。
      专家们预测，随着经济周期性回转，在今年年末有可能传来更好的消息。官方表示，财政部对今年PIB的增长预测是0.7%，而政府对经济增长的预期是1%。
随着经济回暖，在10月全国总共新增76600个工作岗位，连续7个月就业人数居高，同时也是自2013年来最好的表现。在上个月，贸易领域提供的正式岗位达37300个，随后是传输业（33200个）和服务业(15900个)。

      8.Temer articula para concorrer à reeleição
     特梅尔为了竞选结盟

如果在总统府及国会中结盟顺利，那特梅尔将会在2018年参与大选。目前其盟友们都没有公布身份。最终目的是与巴西民主运动党（PMDB），民主党（DEM）和 巴西进步党（PP） 进行结盟，共和国党（PR）也有可能加入。
联盟的背景是部长级的改革。这周将会首先公布一部分人员的任命。而总统府行政院的Eliseu Padilha和秘书长Moreira Franco都一致表示，将致力于自由贸易市场经济，并在近期支持12月6日的社保改革。 

      9.《经济价值报》特刊：创新

一个有前途的巴西初创企业网络已经吸引了一大部分仍处在萌芽的大公司，其中绝大部分都是国际化的，但是为了加强这一领域，各机构和发展机构的绩效依然至关重要。今天《经济价值报》会向订户发布特刊：创新，其中强调了圣保罗研究基金会(Fapesp,Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo)的工作。

      10.南大河州（RS）计划继续扶持Banrisul银行

财政部公布了南大河州加入赋税恢复制度，《破产法》。政府保证将会私有化南大河州CEEE电力公司，Sulgás（天燃气特许经营权经营商）以及CRM（巴西电力特许经营权经营商（燃煤电站项目）），但Banrisul银行不包括在内；同时取消了9个基金会、1个（不受中央政府干涉的）地方自治机构以及混合经济体制。
      【注：1，Banrisul银行：Banrisul是巴西南部最大的银行，主要在南里奥格兰德州运营，拥有一个服务于365个城市的网络。Banrisul在南里奥格兰德苏尔，联邦区和巴伊亚州，塞阿拉，米纳斯吉拉斯州，帕拉南，伯南布哥，里约热内卢，圣卡塔琳娜，圣保罗拥有超过1312个服务点，473家机构和593台自动柜员机。此外，它在布宜诺斯艾利斯设有办事处，在纽约和大开曼岛设有机构。2，混合经济体制（a sociedade de economia mista）: 混合经济（Mixed economic system）下各项指标走势混合经济属于经济体制范畴，它是在基本经济制度既定的条件下，为促进稀缺资源的合理配置，而由一系列有机联系并相互制约的机制、制度、组织、决策等方式而形成的复合体。混合经济是多种所有制结构、多种经济主体、多种资源配置方式、多种市场结构、多种分配方式的混合。】

22/11/2017经济价值报

1.Juros de cartão caem, mas inadimplência segue alta
      信用卡利率下降，但违约率居高不下

自4月初循环贷款的新规开始生效，信用卡的年利率已经下降了200多个百分点。 从4月到9月，央行的最新数据显示，利率从每年的431.1％下降到227.5％。 央行制定的新规限定了循环周期不超过一个月。 超过这个期限，未还余额必须以现金或通过金融机构以较低的利率分期支付。
      巴西信用卡企业协会（Abecs）执行董事里卡多·维埃拉说：“限制循环周期是有益的，（此举使）每月15％的利率在五个月内降至近10％。” 信用卡开销的降低也源于基准利率的下降。三月时 Selic为12.25％，现已下降到7.5％。 这一下降导致包括定向和非定向在内的年平均个人信贷率从1月份的54.2％降至9月份的48.5％。
桑坦德银行负责信用卡的执行主管罗德里戈·库里认为，基准利率的降低并不是循环信贷利率急剧下降的主要原因。他指出，下降发生在三月至六月，当时已为230％。 从那时起，它一直保持稳定。 市场当前的共识为，利率已经触底，如整体经济状况有所改善, 才会进一步下降。
      专家们表示，如果利率快速回落，违约率仍需更久才会显著下跌。循环信贷三个月以来的违约率在新规生效后不久的五月达到顶峰，自那以后，直到9月份才开始逐月回落，下降了3个百分点，从16.6％下降到13.57％。

      2.Receita dá incentivo à terceirização
      税务局对外包实行税收激励

企业得到另外一个鼓励外包的税收政策。联邦税务局已经规定，雇用外包劳工花费产生的联邦社会援助缴款（COFINS）和社会一体化计划缴款（PIS），可以用来抵扣任何税款。
      新规解决了两地区税收政策解读不同所造成的冲突，这对于劳动法（CLT）整合改革至关重要，劳动法（CLT）现在允许工人无限制地外包，包括那些核心项目。 因此，律师们认为（新规）将更加推动外包。 考虑到非累积税制下PIS和Cofins贡献率为9.25％，（新规带来的）财务影响是显着的。

3.Energia confirmada
      电力能源投资

意大利电力巨头Enel将在接下来3年时间里投资巴西电力能源市场18亿欧元。其全球董事长Francesco Starace确认公司对Light的投资兴趣。
注：Light为里约州最大的配电商。

      4.R$9 bi extras para 'salvar' o São Francisco
      额外的90亿雷亚尔或保证São Francisco私有化

为了削弱东北部地区议员和州长的抵制，重振São Francisco河盆地的措施中通过将巴电控股权的私有化获得额外90亿雷亚尔的资金支持。该项资金将以法律形式实施，该法律将允许巴电的私有化方案。

      5.'Reforminha' da Previdência terá só 3 itens
      社会保障制度将有三项小改动

政府的社保改革方案已经出炉，其改动有三：男性最低退休年龄65岁，女性最低退休年龄62岁，过渡时期的规定以及私企与公共部门去差异化。 在众议院委员会通过的方案与当前方案相比，约有3000亿雷亚尔差额。 最初的方案指出在十年内节省近7600亿雷亚尔的支出。 总统米歇尔•特梅尔（Michel Temer）表示，目前该整体方案将达到节省4680亿雷亚尔的目标。

      6.Paz oferece obras de Inhotim por dívidas
      帕兹（Paz）以收藏品偿还债务

巴西最大的露天博物馆Inhotim收藏的众多名家作品将用于偿还贝纳多·巴斯（Bernardo Paz）拖欠米纳斯·吉拉斯州政府（Minas Gerais）的债务。 此项交易是由贝纳多·巴斯（Bernardo Paz）自己提出的。 米纳斯吉拉斯州政府表示，政府并不想没收这些名家作品，作品将继续留在Inhotim内展出。据州政府发言人表示，博物馆掌舵人帕兹（Paz）积欠债务约为5亿雷亚尔。 欠款是帕兹（Paz）旗下的采矿和钢铁公司产生的。 其中大部分已倒闭。
      据帕兹（Paz）的团队预估，提供给该州的艺术品总价约为1.9亿美元。 而他们只是Inhotim众多藏品中的一部分。

      7.Mão de obra venezuelana chega com bons salários
      委内瑞拉劳工薪资高

在去年总体就业形势不佳的情况下，四个国家公民的就业率显著提高：委内瑞拉（增长45%）、刚果（40%）、安哥拉（72%）以及塞内加尔（70%）。其中委内瑞拉人平均薪资水平（每个月6737雷亚尔）要大大高于其它三个国家的劳工。安哥拉人、塞内加尔人和刚果人平均每月赚取1500雷亚尔至1800雷亚尔。委内瑞拉人的薪资也比其他如智利人、秘鲁人和乌拉圭人等南美移民多，但是比欧洲人少，欧洲人大部分月平均收入都高于一万雷亚尔。在2016年，正规劳动市场的平均薪资是2843雷亚尔。巴西Emdoc移民服务咨询公司总裁João Marques称，在巴西的委内瑞拉人工作能力很强，他们大部分人到达巴西都已经有工作的保障，因为很多跨国企业连同其员工都迁至巴西。石化和通信技术是吸纳最多委内瑞拉职业人士的部门。

8.雅苒国际集团瞄准巴油资产

在宣布收购巴西淡水河谷公司（Vale）在肥料领域剩余的资产之后，挪威雅苒国际集团（Yara）并不会错过通过收购巴油在氮肥部门的资产，在巴西氮肥生产方面进行新一轮扩张的机会。“很显然我们不可以放弃这个机会”， 雅苒国际集团巴西部主席Lair Hanzen称。
[注：雅苒国际集团（YARA）是一家化肥和环境保护应用产品生产、开发及销售的大型跨国企业，总部位于挪威首都奥斯陆，在50多个国家设有生产厂及营销网络，全球雇员人数7,600多人，2010年销售额约654亿挪威克朗，是世界上最大的矿质肥料生产及供应商，年生产和销售各种优质化肥2千多万吨。 ]

      9.世界银行的苦口药

世界银行对于减低巴西公共支出的提案远远不止养老金的整体改革，还包括结束从所得税上扣除医疗费用、公立大学内提供学生援助基金（Fies）、征退休金和养老金税收，以及减少向企业开放的信贷补贴。

      10.禁运令解除

如果依据供求关系的原理，俄罗斯对巴西牛肉和猪肉类产品的禁运令将有短暂的解除。从克里米亚入侵事件以来一直对美国和欧盟实行禁运的俄罗斯将依赖巴西供应商，尤其是在举办世界杯的2018年。

Valor译文：UECB Valor小分队

校对：Tony, Karina

【翻译原创】
      原文摘取于 Valor Econômico 《经济价值报》