21/08/2017经济价值报

1.Déficit alto põe governo sob risco de crime fiscal
     高额赤字使政府面临财政犯罪的危险

经济团队正担心违反公共财政的“黄金法则”，宪法167条规定，禁止债券发行量超过该年资本性支出（主要是投资）。
高额财政赤字还有可能违反2018年的规定，这意味着包括总统在内的当局失职违法。如果问题没有得到解决，2019年接管政府的人想要遵守规定也很难，除非公共机构因为无力支付而陷入瘫痪。
政府官员正寻求替代性收入来源，并与监督机构讨论解决方案。经济团队的高级官员上周找到联邦财政法院（TCU）寻求联合解决方案。
     社会发展银行（BNDES）给国库提供资金的压力增大，这些资金将用于支付公共债务。这可以被视作一种投资，从而增加发债空间或弥补赤字。 2016年，1000亿雷尔资金回笼到国库帮助避免了当年的财政违规。这也为私有化加压，这是遵守规定的另一个资金来源。
     预算执行总结报告的分析显示，从初级盈余的最后一年2013，到2016年，资本支出（投资）与合规范围内的贷款交易差额从2030亿雷尔变成860亿，下降了57.6％。
财政秘书Ana Paula Vescovi，提醒政府账户还有其他非信贷的资金来源，如私有化，国债偿还，国库与BNDES及其他银行签约，还是有可能弥补赤字，遵守规定的，但问题如果是像国家大小一样无可改变的话，这些资金将达到极限，需要关停公共机构，以避免犯下失职罪。

2.Alavancagem é o problema dos frigoríficos
     高杠杆成为肉类公司的问题

巴西几大肉类公司纷纷“去杠杆化”。 习惯了投资收购的业内三大公司，JBS，BRF和Marfrig，都在打算出售资产或所持有的公司股份，以减轻债务压力。
     资产负债表数据显示，在B3股票交易所上市的所有肉类公司（包括Minerva Foods）的债务指数（净负债与EBITDA之比）均超过四倍。
金融定律颠扑不破，BRF的案例最具代表性：其净负债是EBITDA的4.9倍。
     【注：EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。 EBITDA被私人资本公司广泛使用，用以计算公司经营业绩。】
     3.Custo Brasil
     巴西成本

在某些零配件商，德国采埃（ZF）位于巴西圣保罗州Sorocaba市的工厂中的生产工作效率比德国本土更高，但在巴西公司的进口比出口多。给更多但是产能有限。Wilson Bricio表示，生产效率的降低主要是工厂生产之外的因素。
     4.Hartung faz ofensiva por nova Previdência
     经济学家Hartung声讨援社保改革

在脱离民运党，准备加入社民党或民主党之际，圣灵州州长，经济学家Hartung正着手反对特梅尔任内的社保改革。在危机深重，政府走投无路的情况下，多重因素使得该法案在众议院搁浅。但Hartung认为外界低估了总统特梅尔的能力，他认为总统是实行改革的关键。在他看来，社会反对改革的主要原因是财政危机。当前抵制改革的力量很强，但他仍认为最低退休年龄改革的通过已经是一大进步。一旦建立了联邦规则，将为所有州和市镇建立信标。“我们用未来六个月将通过的法案是好的且值得的。”
     5.Divididos, tucanos marcam convenção
     分裂的巴西社会民主党召集会议

在严重的危机中，巴西社会民主党（PSDB）发布召开大会的决定，来选举新的管理层以及2018年总统大选的候选者。12月9日该党将做出总统候选人的决定，但如果有多于一名候选者——如今党内两位候选人分别为圣保罗州州长Geraldo Alckmin以及圣保罗市市长João Doria，最终决定将在2018年2月确定。这次确定的十二月大会是Alckmin的胜利，因为正是他希望在大会中选举一名与他结盟的主席。当传言议员Aécio Neves（来自米纳斯州巴西社会民主党）回归并领导党派时，社会民主党在这个关键时刻开始研究总统继任一事。
      6.Coalizão, a única dúvida sobre Merkel
     默克尔面临的唯一疑问：确定联盟党派

欧洲最大经济体德国将于9月24日举行联邦议会选举，默克尔仍旧领跑民调，领先其竞争对手社民党竞选者Martin Schulz15个百分点。毫无疑问这将是默克尔第四次总理任期，她能使德国选民放心。如今在柏林她面临的疑问是与哪个党派组成联盟，这将决定德国，欧洲一体化以及金融市场不同的经济结果。分析师认为她将尝试与自由民主党（FDP）结盟，而不是现在的伙伴德国社会民主党（SPD）。自由民主党认为欧洲内部发展有不同的速度，且不支持难民帮助计划。
     7.Consórcio de veículos volta a crescer
     汽车抵押销售重回增长

在危机缓和以及信贷扩张迹象初现的情况下，对于打算购置汽车的人们来说，汽车抵押销售仍具吸引力。最近两到三年，汽车行业在银行融资限制下获得了进展。在上半年，汽车行业录得销售增长27.2%，达到215亿雷亚尔，超过了汽车信贷20%（405亿雷亚尔）的增长速度。汽车信贷总额从2014年的953亿雷亚尔到2015年的795亿雷亚尔，跌幅为16.6%。2016年，10.2%的跌幅导致金额达到714亿雷亚尔。在此同时，汽车抵押销售在2014至2015年过渡期间增长了10%，并且在下一年又增长了4%。桑坦德（Santander）银行集团总裁Vagner Rodrigues称，在意识到背后有利的经济情形后，银行在2016年4月份重新开始着手该产品。“客户在决定时考虑得更多了，汽车不再被看作是一个消费选择，而是一种省钱的工具”。

8.Angola vai reeleger MPLA, mas quer mudança
     安人运（MPLA）将再执政，但是要改变

安哥拉总统若泽·爱德华多·多斯桑托斯（José Eduardo dos Santos）执政38年后将卸任，安哥拉人民星期三将选出继任者。最热门候选人是将军João Lourenço，属政府党派安人运（MPLA）。然而，相当一部分群众明确渴求改变，表示厌倦了腐败和有权势的群体所享的奢华生活，特别是贫困。人们质疑将军能否将给安哥拉带来改变，毕竟在2002年这个国家才从漫长的内战中走出来。现任总统桑托斯掌握了国家机器，这是在首都罗安达街道上显而易见的事实。安人运党派的黑红旗帜和总统的海报散布在各个角落。相比之下，反对派的宣传几乎无影无踪。MPLA想要传递的信息是，尽管已经统领国家42年，将军Lourenço的选举将带来变化。其口号是”改进好的，改正坏的”。作为石油出口商，安哥拉在2002年至2008年期间经历了光辉的日子，每桶石油价格高至120美元。国内生产总值的增长速率曾达2位数。随着价格下跌，平静的日子结束。在2016年，安哥拉PIB仅增长0.1%。

9.圣安东尼奥水电站收购案被延迟
     因延迟确定水电站水库的水位，中国国家电力投资集团海外投资公司暂停签署巴西圣安东尼奥水电站的收购协议。管控该水电站的巴西塞米克电力公司和Odebrecht建筑公司期望在本月底完成协议签署。
     10.丸红瞄准圣卡塔琳娜州另一码头

日本巨头丸红株式会社主要从事与粮食贸易，目前正在进行巴西圣卡塔琳娜码头（Tesc）收购案的谈判中。该码头是位于圣卡塔琳娜州南圣弗朗西斯科港口的多用途建筑物。丸红已拥有另一位于同一港口，用于运输粮谷的码头。该交易估价为近3亿雷亚尔。
     Valor译文：UECB Valor小分队

校对：Tony, Karina

【翻译原创】
      原文摘取于 Valor Econômico 《经济价值报》