17/03/2017经济价值报

1. Fusão entre Kroton e Estácio enfrenta nova turbulência
Kroton和Estácio的合并面临新风险

去年八月，巴西两大教育集团Kroton和Estácio意欲签约合并成立新的公司，市价预估280亿雷。而今这场合并在即将结束时出现新的风险。除了需要说服经济行政管理委员会（Cade）通过以外，Estácio还需要澄清关于其总裁Pedro Thompson可能参与妨碍两大集团合并的言论。
    Estácio是巴西第二大高等教育集团，而Thompson作为现任的总裁，几乎一手打造了现在的决策层。目前Thompson已经不能再参与与Cade洽谈的项目，因为他与Demarest一名律师的交流邮件被泄露，其中透露道他意欲阻止两家公司成功合并，其中一个方法就是告知Cade在其调查前存在过干涉公司管理的行动。还有就是用另一家教育机构Fies以迷惑Kroton决策层的决定。
    Estácio的合作项目已不是第一次遭受到来自主负责人的反对了。2月份，Cade公布了一份强硬反对合并的报告。但Kroton一方则对合并保持巨大的兴趣。同样赞成合并的还有其第二大股东，Chaim Zaher。

2. BTG sofre pressão de compradores
    BTG遭受众方的压力

零售药品牌Mais Econômica将会对Brasil Pharma及其前股东投行BTG Pactual发起诉讼，诉讼主要针对其出售项目以及要求赔偿7.6千万雷，远高于原出售价格4.4千万雷。在2015年由Verti Capital竞得时，该药业就曾表明存在类似财务报表作假的丑闻，在账面上减轻了负债，提高了盈利。而瑞士银行表示希望其将出售BSI的价格降到2.775亿瑞士法郎（约合2.773亿美元）。
    【背景信息： 1.BTG Pactual, 巴西银行，该行的首席执行官因涉及腐败丑闻被逮捕，在2015年曾收购了一家瑞士私人银行BSI SA。该私行是瑞士银行EFG International AG的收购目标；
    2.BR Pharma是一家巴西零售药品公司，由巴西银行BTG Pactual控股，在2015年为了筹集偿还债务的资金将零售药品牌Mais Econômica出售给Verti投资基金会。】

3. Boas novas
    好消息
    巴西总统特梅尔(Michel Temer)本人坚持要公布二月份劳动力市场数据，22个月以来首次创造3.56万新就业岗位。

4. Decisão do STF pode ter reação em cadeia
    巴西联邦最高法院（STF）的判罚会引起连锁反应

联邦最高法院（STF）判定ICMS税金不能够纳入PIS和COFINS的计算税基当中，这份判决将会引起一场激烈的争论。前联邦税务局司长，埃韦拉尔多·马西阿尔（Everardo Maciel）说，如果ICMS税金不能作为PIS和COFINS税基的一部分，同样的道理，我们也可以质疑其它的税种。
    【注：1. 流转税（ICMS）的纳税环节为进口商品、商品的流通以及提供通信、城际/洲际交通服务。流转税（ICMS）的征收方式与国内的增值税相似，但是又有不少的差异。简单来说，只要商品发生流通，就需要征收流转税（ICMS），无论是同一公司商品的转移、发送到展会的商品、赠品、样品，按照规定，都需要交纳流转税（ICMS）。虽然在某些情况下，流转税（ICMS）可以暂缓交纳或递延交纳，但是往往有一些的限制。
    2. PIS和COFINS的纳税环节为企业的收入以及进口清关。PIS和COFINS和所得税一样，都属于联邦税。PIS的葡语全名为PROGRAMA DE INTEGRAÇÃO SOCIAL，为社会一体化费。COFINS的葡语全名为CONTRIBUIÇÃO PARA O FINANCIAMENTO DA SEGURIDADE SOCIAL，为社会保险融资税。这两种税费都属于收入税，即针对企业收入征收的税金。
    新闻背景：联邦最高法院（STF）在本周三（15号）判定ICMS税金不能够纳入PIS和COFINS的计算税基当中，纳税人胜诉。在判决后，财政部检察署（PGFN）称其将向最高法院要求该判罚的结果从2018年起生效。若法院通过这一申请，意味着该判罚的结果仅在2018年起开始生效，而对过去既往不咎。PGFN称，如果没有这一机制的话，巴西政府可能需要向纳税人退还最近五年（法律规定的诉讼期）多征收的税金，退还总额将近一千亿雷亚尔。如果所有的纳税人都在2003年至2014年间向司法部门起诉，巴西政府可能需要退还将近2500亿雷亚尔。】

5. Azul e Netshoes vão estrear em bolsa
    航空公司Azul和电商Netshoes将进行IPO

巴西蓝天航空公司（Azul）将在其首次公开募股（IPO）中筹资18.5亿至22.4亿雷亚尔。预期其股市首秀将于4月7日进行，其售卖的优先股没有投票权，但是比普通股（ON）的经济收益要高出75倍。电商Netshoes的股票也将在纽约进行IPO, 拟发行1亿美元的股票。

6. Aeroportos são leiloados com ágio de 93,6%
    机场以93.6%的溢价拍卖

萨尔瓦多（Salvador）、福塔雷萨（Fortaleza）、弗洛里亚诺波利斯（Florianópolis）和阿雷格里港（Porto Alegre）联邦机场的拍卖很成功。除了很高的溢价之外，本次竞标有众多如德国法兰克福机场管理公司（Fraport）的世界大公司参与。Fraport以4.25亿雷亚尔拿下Fortaleza的机场，溢价为18%，并2.905亿雷亚尔，837%的溢价拿下Porto Alegre的机场。苏黎世金融服务集团 (Zurich)则以8330万雷亚尔，58%的溢价拍下Florianópolis机场。法国万喜公司（Vinci）则以6.609亿雷亚尔，113%的溢价拿下Salvador机场。政府将得到的最初税收为14亿雷亚尔，相比于之前规定的每个中标经营者须支付25%的等值于7.54亿雷亚尔的税费来说，溢价率达到93.6%。随着年特许经营方的确定以及合同的签订，政府将收入37亿雷亚尔，比最小值高出23%。

7. Dilma diz que errou ao nomear Temer
    Dilma说提名Temer是个错误

前总统Dilma Rousseff意识到自己最大的错误之一是带Temer进入政治链。据Dilma说到，Temer察觉到了政府基础的脆弱性，并对政府构画了“包围地图”，其重要幕僚Eliseu Padilha和Eduardo Cunha也参与其中。
    在本报的采访中，Dilma说道Temer是“一个脆弱，非常胆小的人”。在谈论近期Cunha对Temer提出的问题时，她确认前议员Cunha已经很清楚说明“偷窃联邦储蓄银行，偷窃工龄保障基金的人是Temer”。她表示反贪污行动又一次成了政治武器。她还观察到全球许多承包商企业面临贪污诉讼，却没有一家企业因此倒闭。

8. Startup cria o frango de laboratório
    初创企业研制实验室鸡肉
    美国加州一家初创企业在全球范围首次研制出“chicken strips”-由细胞自我复制生产出的鸡条。
    科学家，初创企业家和动物保护人士相信该产品能够帮助肉类工业的革新。肉类产品仅在美国就能达到2000亿美元的年交易额。革新的目标是：以可用更有效和“人性化”的方式生产出的食用动物肉来代替上亿的牛、猪和鸡，这些食用肉将在不锈钢生物反应器内进行生产。

9. Destaque: Acionistas de Unilever queria negociar
    联合利华的股东希望商榷

由Bemstein券商对联合利华股东进行的调查显示，他们其中53%支持此跨国企业能够保持与卡夫亨氏的商业协商，而不是拒绝由3G capital 资本公司以及巴菲特提供的1430亿美元的资金。在赞成者中，大部分支持40%的溢价，之前的提议为18%。

10. Destaque: Ambev teme concentração
     Ambev公司惧怕市场集中现象

占巴西啤酒市场66%的份额的啤酒酿造巨头Ambev公司和Petrópolis集团要求巴西反垄断监管机构经济保护和管理委员会(Cade)将视上述两家公司在喜力（Heineken）收购巴西麒麟(Brasil Kirin)一案中为第三方利害关系人，他们称，这样的要求是因为害怕市场集中现象。

20/03/2017经济价值报

 1. BNDES refuta críticas e tenta salvar concessões
    社会经济发展银行反驳批评，并试图挽回特许经营项目

社会经济发展银行行长玛利亚·席尔瓦·巴斯托斯·马尔克斯（Maria Silva Bastos Marques）告诉Valor，洗车行动中的涉事企业与联邦检察院（MPF）签订宽恕协议，是其能向经济社会开发银行（BNDES）继续借贷的基础。她也告知，社会经济发展正同联邦检察院商议机构合作合约的事项。
    2. Odebrecht espera US$ 600 milhões
    Odebrecht有望获得6亿美元贷款

社会经济发展银行将会重新启动对于Odebrecht工程建设公司（OEC）境外工程的6亿美元贷款发放的程序，公司在该境外项目的商品和服务的出口都已经实现。相关人士透露，除了放款逾期的正常化，银行还将重新评估已获得贷款审批但仍未完工的项目，以及探讨新项目的融资。

3. Lula prepara 'programa emergencial'
    卢拉准备“应急计划”

前总统卢拉会见了坎皮纳斯州立大学由十到十五位经济学家组成的团队，为国家起草一份“应急预案”。为了2018年总统大选，卢拉致力于企业和家庭的债务重组，提高社会福利和最低工资，为基础设施投资计划（PAC）重新吸引投资。经济学家有Luciano Coutinho，Jorge Mattoso，Luiz Gonzaga Belluzzo和Ricardo Carneiro。Marco Aurélio Garcia是该团队领导者。

4. EUA esvaziam G-20; Brasil adere à OCDE
    美国使G-20草草收场;巴西考虑加入经合组织

美国拒绝重申反对贸易保护主义的承诺，是特朗普政府支持单边威胁性贸易政策的明确信号。正如Valor所预期，美国代表团在G-20峰会删除了先前“抵制一切形式的保护主义”的措辞。巴西财长Henrique Meirelles强调，巴西正朝着更加开放的贸易发展，并透露巴西将考虑加入经合组织（OCDE）。
 5. A surpresa Brasil
    令人吃惊的巴西
    花旗总CEO Michael Corbat表示，巴西经济通胀放缓的速度和贯彻改革之快大大超出市场预期。

6. Ação da PF na 'Carne Fraca' é criticada
联邦警察打击变质肉行动(Carne Fraca)遭批评

由于联邦警察打击变质肉行动迟缓，引发肉类产业持续震动。打击变质肉行动始于周五，当天披露了两年前的腐败丑闻。而联邦警察处理方式过度，将巴西全部肉类列为可疑，提示国内外消费者慎买巴西肉。这周末，腐败肉惊动了总统Temer，他召集肉类销售商和各国外交官，发表了安抚民众的讲话，并表示将大力监管21家被调查肉类企业。会后Temer邀请全部41位外交官吃烤肉，27人应邀参加。

7. Um algorítimo decide a contratação
    招聘新思维

当谈论在招聘行业科技的影响时第一个想到的就是领英公司（LinkedIn）。但是现在，在比起招聘程序本身更看重科技发展的领先公司间有了新的趋势 。有了新的思维和平台，多数情况下是由招聘市场中新从业者开发的，公司想向新的公众推广招聘服务或者在行业中成为主要公司间之一。网站Contratado.me给巴西带来了例如美国的Hired，中国的100offer等网站的客户体验。通过广告宣传指引，网站吸引了有合格简历的从业者。感兴趣者需要填写资料并且做一个能力测试，新算法就会将两者结合来确定每个职位前5%的竞争者。

8. Destaque
    建材市场中小企业所占比重加大

今年建筑材料的销售将被由"自主建造"——即房地产行业改革以及小户型趋势扩大，引起的需求所推动。巴西建材工业联盟(Abramat)的Walter Cover先生预计，通常占总额半数的中小零售商销售额今年应该会升至55%，而由大型建筑商销售的部分将降至45%。

9. Destaque
    对军事工业的支持

为了建立政策以促进国家军事工业，巴西国防部开启了与财政部的谈判。这伴随着对出口的资助，包括国家社会经济发展银行(BNDES)的参与以及税收的减少。此举意在于四月份里约拉美军事展举办之前确定好相关计划。

10. Destaque
    电费将会上涨

不利的降水情况可使得电费上涨至调控上限，即533雷亚尔每兆瓦时(MWh)。对此，将会使用梯级电价中最高一级-红色。特梅尔政府也随着电费的攀升倍感压力

Valor译文：UECB Valor小分队