大部分的基金经理和经济学家都认为，目前最直观的风险在于通缩。社会大规模的失业潮，居民不得外出和社会隔离等政策空前冲击了市场经济需求。

然而，在一些投资者看来，长期的潜在威胁实则是通货膨胀的回归，因为政府对经济的大力干预最终将抬高物价。“我们是货币超发、通货膨胀的见证者，和之前的情况不同，现在各种形式的货币都在空前膨胀。” Tudor Investment公司的总裁琼斯（Paul Tudor Jones）说。

纽约对冲基金Greenlight Capital公司总裁爱因霍思（David Einhorn）也表示，疫情对全球生产链的冲击也将助推物价上涨。“卫生纸、消毒剂、牛奶、大米和土豆等价格上涨并不是通胀高的迹象，通胀在于一个国家通过无限量地印发钱币为市场提供资金，然而其消费却远远超出生产时，民众需要用更多的钱来购买到更少的商品和服务。当冲击开始缓和，经济逐步复苏时，通货膨胀才开始显现。”他说。

少数人持有这种观点，但该观点已经引起大众的关注。上个星期，摩根士丹利金融服务公司（Morgan Stanley）的经济分析家指出通货膨胀有回升的迹象，该观点在网上的转发量超过1100次。

“正如过去三十年大众低估了通缩发展趋势一样，现在有可能也低估了通货膨胀所带来的风险。”摩根士丹利的首席经济学家艾哈亚（Chetan Ahya）在报告中指出，“我认为通胀回归已具备各种条件，甚至正在取代通货紧缩占据主位。”

过去三十年，通货膨胀一直受制于技术进步、外贸全球化和生产外包（制约了工人获取更高的工资）这三大因素。艾哈亚表示，这种情况在未来几年内可能会发生逆转，推动2020年的通胀率超过巴西央行的预期。

市场指标之一的政府债券收益率较低，这表明很少有投资者将通胀视为风险。

一位银行高管表示，与2009年不同，现在投资者对政府债券持高度信心，很少有人预测到通胀的回归。

也有经济分析师对此持怀疑态度。花旗集团（Citigroup）的分析师马特（Matt King）认为，由于许多公司负债累累，疫情冲击也许会导致通货紧缩更加严重。

在琼斯看来，通胀率或将在未来几个月内下降。但当危机最困难的阶段过去后，政府将很难适应由央行提供支出，经济学家称之为“财政主导”。爱因霍思则认为，随着世界经济的复苏，可能使得通货膨胀回归。

原文来源：

https://valor.globo.com/financas/noticia/2020/05/18/pandemia-pode-abrir-caminho-para-inflacao.ghtml